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食品饮料行业寻找高增长品种期待78月中报

发布时间:2019-11-09 18:02:53 编辑:笔名

食品饮料行业:寻找高增长品种 期待月中报行情

结论与投资建议:

1、我们的总体观点一直没变,即认为食品饮料行业3-月跑赢(一季报行情),月基本跑平,月再次小幅跑赢(半年报及估值切换行情)。截止目前的实际运行态势基本符合预期。月份食品饮料行业分别获得3.7%、1.4%、0.6%和3.2%的超额收益,月份白酒行业分别获得3.8%、4.9%、-0.8%和4.1%的超额收益(6月份是截止6/21)。

2、认为月有望再次小幅跑赢大盘的理由是:(1)白酒一批价有望在7月见底,然后缓慢回升,旺季临近,茅台等提价预期再现;(2)估值切换至13PE时发现很便宜;(3)半年报业绩增速尽管较一季报有所回落,但相比其他行业依然将非常出众;(4)医药板块上涨后将适度拉动其他消费品行业的估值;(5)宏观经济增速放缓和三公打压双重影响下白酒的终端销售平淡,大众品的消费也普遍受到经济减速的影响,这又制约了板块上涨的幅度。

3、随着经济增速的放缓和三公消费政策的趋于严厉,白酒行业将进入发展的第二个阶段。第一个阶段是行业中所有公司都较快发展,第二个阶段是行业整体增速放缓,有核心竞争优势的企业将不断提高其市场份额,从而带动行业集中度的不断提升。在第二个阶段,"企业家才能"、"核心竞争优势"、"管理和营销能力"、"迎合时代潮流的品牌力"将变得更为重要次高端的全国化和行业整合值得期待,强者将恒强。有人说,中国不缺老板但缺优秀的企业家。消费品企业若想真正做大做强,首先要有机制保障,其次是要有卓越的创新型的企业家。

4、今年食品饮料行业的投资机会主要来自三类:(1)处于恢复性高增长阶段的三线白酒,比如半年报预计增长250%以上的酒鬼酒,半年报预计增长180%-230%的沱牌舍得,今年的酒鬼和舍得就如年的汾酒和古井;(2)有核心竞争力的企业,如机制到位、管理能力突出的洋河股份以及品牌力超强、产品力有差异化的贵州茅台;(3)原料价格回落时部分大众消费品的波段性投资机会(如之前的青啤)。

5、行业景气度下滑已经在市场预期之内,终端营销、管理能力较强或明显改善的企业有望获得超越行业的增速,不同公司的估值分化明显。目前相对优选洋河、酒鬼、茅台、伊利、五粮液、老窖、沱牌、双汇、古井、汾酒,其次金种子、张裕、洽洽、老白干、黑牛。

行业效益、产量数据跟踪:月工业企业整体累计收入增速下滑至12.7%,累计利润增速下滑至-1.6%。月啤酒、黄酒和速冻食品利润增速环比下降明显,而白酒、葡萄酒、乳制品、肉制品和含乳饮料则呈现利润增速回暖。月各子行业收入和利润增速分别为:白酒(30.7%、45.5%),啤酒(8.3%-8.0%),葡萄酒(9.7%、5.8%),黄酒(18.5%、11.9%),乳制品(16.5%、43.5%),肉制品(23.0%、30.9%),含乳饮料(15.7%、31.1%),速冻米面食品(14.8%、15.6%)。月产量:除鲜冷藏肉外其他子行业增速同比都有不同下滑。白酒(17.5%)、葡萄酒(12.9%)、软饮料(10.7%)、鲜冷藏肉(19.8%)及速冻食品(13.9)保持两位数增长,啤酒(5.3%)和乳制品(7.1%)仅有个位数增长,啤酒行业增速最低。

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